Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin y Ethereum se han convertido en herramientas claves que facilitan la inversión en estos activos digitales. Desde su creación, los ETFs han transformado la forma en que los inversores, tanto institucionales como minoristas, acceden a las criptomonedas. Esto es  los ETFs están pensados en facilitar el acceso regulado a las criptomonedas, y de allí, el enorme interés en las mismas.

¿Qué son los ETFs y qué impacto real tienen en el ecosistema Bitcoin y Ethereum?

¿Qué es un ETF? Llegada al ecosistema Bitcoin y Ethereum

Un ETF es un tipo de fondo de inversión que se comercializa en bolsas de valores, similar a las acciones. Esto significa que los ETFs pueden representar toda clase de activos, incluidos acciones, bonos y, en este caso, criptomonedas. Gracias a que los ETFs operan bajo un marco estrictamente regulado, los inversores institucionales tienen la confianza de comprar y vender participaciones de los mismos, a la hora de obtener rendimiento de un activo subyacente, lo que simplifica la inversión en criptomonedas y amplifica el mercado de las mismas.

Spot o Futuros

Seguramente habrás visto dos conceptos de ETFs dentro del sector cripto: ETF Spot y ETF Futuros. La diferencia entre ambos radica en el tipo de activos que representan y su estructura de inversión. Cuando hablamos de ETF Spot, nos referimos a  un tipo de ETF que invierte directamente en el activo subyacente, como acciones, bonos o materias primas. Por ejemplo, un ETF de oro Spot compraría oro físico o acciones de empresas mineras de oro. Su valor está directamente relacionado con el precio del activo en el mercado. En el caso de Bitcoin o Ethereum, los organizadores del ETF compran BTC o ETH real, pero a los compradores solo les ofrecen acciones que referencian ese valor.

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Algo parecido pasa con los ETF de Futuros. Solo que un ETF de Futuros invierte en contratos de futuros (precio futuro del activo) sobre un activo, en lugar de en el activo mismo. Esto significa que el ETF no posee el activo subyacente, sino que se basa en la especulación sobre el precio futuro del activo. Estos ETFs son más complejos y pueden ser más volátiles, ya que están sujetos a la dinámica de los mercados de futuros.

Primeros ETFs cripto

Esto nos lleva a la llegada de los primeros ETFs en criptomonedas. El primer ETF de Bitcoin fue lanzado en octubre de 2021 por ProShares, conocido como el ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Este ETF no invierte directamente en Bitcoin, sino que se basa en contratos de futuros de Bitcoin, lo que significa que su rendimiento está vinculado al posible precio del activo (especulado) en el futuro. Aunque este enfoque ha sido criticado por algunos, BITO marcó un hito al ser el primer ETF de criptomonedas aprobado en Estados Unidos, lo que abrió la puerta a una mayor aceptación institucional.

En cuanto a Ethereum, el primer ETF relevante fue el ProShares Ether Strategy ETF (ETHR), lanzado en julio de 2023. Al igual que el ETF de Bitcoin, este fondo se basa en contratos de futuros de Ethereum, permitiendo a los inversores obtener exposición a la criptomoneda sin necesidad de comprarla directamente.

La llegada de los ETFs Spot al mundo cripto

Desde su lanzamiento, los ETFs de Bitcoin y Ethereum han experimentado un crecimiento e interés notable, especialmente los ETFs de Bitcoin, que siempre se han relacionado con la buena salud del ecosistema cripto. Por ejemplo, tras el lanzamiento de BITO (ETF de Futuros) le siguieron rápidamente otros fondos, como el de Valkyrie y el de VanEck, que también buscaron capitalizar el creciente interés de los inversores institucionales en las criptomonedas.

Sin embargo, el verdadero cambio de juego llegó este 2024 con la llegada de los ETFs de Bitcoin al contado (ETF Spot). BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, lanzó su ETF de Bitcoin, conocido como iShares Bitcoin Trust (IBIT), que se convirtió rápidamente en el ETF de Bitcoin más grande en términos de activos bajo gestión (AUM). A mediados de agosto de 2024, los ETFs de BlackRock han superado a los ETFs Grayscale, líder de los ETFs de criptomonedas durante años. Esta variación no solo reflejó un cambio en la preferencia de los inversores, sino también una creciente confianza en la regulación y la legitimidad de las criptomonedas.

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Evolución de los ETFs en la actualidad

Todo esto nos lleva a ver la evolución de los ETFs hasta el momento. Por ejemplo, en el último mes los flujos de Bitcoin han sido positivos, con un promedio de entradas de más de 120 millones de dólares diariamente. Cifras que han llevado a que los ETFs de Bitcoin acumulen un volumen operativo de más de 26 mil millones de dólares (1,44 mil millones solo el 16 de agosto), y un total de AUM (Actives Under Management o Activos Bajo Manejo) de 54,35 mil millones de dólares.

No se puede decir lo mismo de los ETFs de Ethereum. La media de entradas totales netas del ETF de Ethereum (en todo el último mes) apenas llega a los 12 millones de dólares diarios, la mayoría absorbidos por el ETF de BlackRock. En total, los ETFs de Ethereum han sufrido una dura sangría de fondos que ha llevado los AUM de ETF de Ethereum desde los 10 mil millones de dólares a poco más de 7,4 mil millones de dólares en el último mes, una reducción del 25 %. Sólo el 16 de agosto, los ETFs de Ethereum perdieron más de 420 millones de dólares en activos.

Impacto en los mercados de criptomonedas

Todo esto ha tenido un enorme impacto en los mercados de criptomonedas. Goldman Sachs y Morgan Stanley han reportado posiciones significativas en el ETF de Bitcoin de BlackRock, lo que demuestra un cambio en la actitud de las instituciones hacia estos activos. Según informes recientes, Goldman Sachs posee alrededor de 418 millones de dólares en acciones del ETF de BlackRock, mientras que Morgan Stanley ha revelado una posición de aproximadamente 190 millones de dólares, y ambos han reportado ganancias.

La caída de Grayscale

Quizá uno de los grandes cambios en los mercados cripto tiene que ver con la caída de Grayscale. A pesar de su posición dominante en el mercado de ETFs de criptomonedas durante años, Grayscale ha enfrentado desafíos significativos en los últimos tiempos. La compañía, que ha sido pionera en la creación de productos de inversión de criptomonedas, ha visto cómo sus activos bajo gestión han disminuido drásticamente. En particular, el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ha experimentado salidas considerables de capital, lo que ha llevado a la compañía a considerar la conversión de su fondo en un ETF.

La competencia de los ETFs de BlackRock y otros fondos ha puesto presión sobre Grayscale, que ahora se enfrenta al desafío de recuperar la confianza de los inversores. A medida que los ETFs de BlackRock superan a los de Grayscale en términos de activos, muchos inversores han optado por mover su capital hacia estos nuevos productos, lo que ha contribuido a la caída de Grayscale.

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Poco interés en el ETF de Ethereum

Finalmente vemos el impacto que el poco interés en el ETF de ethereum está teniendo en el mercado general cripto. Desde la caída cripto del día 31 de julio, ethereum ha sido incapaz de recuperar su antiguo nivel de precio y aún se mantiene sobre los 2.600 $ USD. Sin embargo, bitcoin, ha recuperado nivel y está sobre los 58.500 $. Esta situación de mercado tan negativa ha terminado lastrando el crecimiento de ethereum, que no ha podido mostrar números positivos frente al ETF ni un solo día, ya que su precio permanece en rojo desde el día 23 de julio.

De seguir esta tendencia, la sangría en los ETFs de Ethereum podría seguir tal y como lo estamos viendo en las últimas semanas.  ¿Cuál será el punto donde los inversores dejarán de mantener el pulso y comenzarán los retiros masivos del ETF? No lo sabemos, pero de mantenerse el mercado bajista en Ethereum, aprenderemos cómo de fuertes son las empresas que sostienen el ETF de Ethereum y el efecto dominó que podría tener sobre todo el ecosistema DeFi.