En este post hacemos un repaso de las stablecoins ganadoras y perdedoras tras la entrada en vigor de MiCA (30 de junio) y el lanzamiento de ETFs de Bitcoin y Ethereum en Estados Unidos.

El ecosistema de las criptomonedas ha experimentado un crecimiento exponencial en los últimos años, una expansión que vemos claramente en la llegada de nuevos inversores minoristas e institucionales al sector. Pero si bien, criptomonedas como Bitcoin son de las más deseadas, otros inversores y usuarios muestran gran interés en otro tipo de activos menos volátiles: las stablecoins.

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De hecho, las stablecoins surgieron como un activo crucial para proporcionar estabilidad y liquidez a un mercado conocido por su volatilidad. Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable, generalmente vinculado a un activo de reserva como el dólar estadounidense o el euro. Dicha estabilidad las convierte en una herramienta atractiva para los inversores que buscan mitigar el riesgo de volatilidad inherente a otras criptomonedas como Bitcoin y Ethereum.

El auge de las stablecoins

Ahora bien, existe otra realidad que no se puede dejar de lado: el auge de las stablecoins está muy unido a la revalorización de otras criptomonedas más volátiles como Bitcoin y Ethereum. Cuando Bitcoin y Ethereum, son fuertes, las stablecoins tienden a disparar su actividad y comercio. Y cuando Bitcoin y Ethereum pasan por una mala racha, sucede lo mismo, con traders tratando de proteger sus inversiones ante el evento bajista. Lo que está claro es que en alta o en baja, las stablecoins siempre tienen un protagonismo relevante en el mercado.

Esto se puede ver claramente en la recuperación del bear market de 2021-2023 y la llegada de nuevos inversores atraídos por la promesa de altos rendimientos en el mercado cripto. Eventos que han dado un buen impulso al ecosistema y que han hecho que el interés por las stablecoins se fortalezca. Al fin y al cabo, las stablecoins no solo ofrecen un respiro en medio de esta tormenta, permitiendo a los inversores mantener el valor de sus activos sin tener que salir completamente del mercado de las criptomonedas, sino que también actúan como un puente entre el mundo financiero tradicional y el ecosistema cripto, facilitando la entrada de nuevos participantes.

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ETFs de Bitcoin y Ethereum: catalizadores de la demanda de stablecoins

Si examinamos un poco más a fondo, aquí es donde entra la aprobación y lanzamiento de los ETFs de Bitcoin y Ethereum en  Estados Unidos y otros mercados financieros importantes. Ambos eventos han marcado un punto de inflexión para la industria de las criptomonedas y las stablecoins son testigo de ello.

Primero, porque los ETFs permiten a los inversores obtener exposición a estos activos digitales a través de vehículos de inversión tradicionales, eliminando la necesidad de poseer y gestionar directamente las criptomonedas. Esta mayor accesibilidad ha traído una ola de inversores institucionales que antes se mostraban reacios a ingresar en el mercado de las criptomonedas debido a preocupaciones regulatorias y de custodia. Estos inversores institucionales, incluyendo gigantes como MicroStrategy, Metaplanet, BlackRock, 21Shares o Fidelity, entre otros, han inyectado miles de millones de dólares en el mercado, impulsando la demanda de criptomonedas en general.

Sin embargo, la entrada de capital institucional ha subrayado también la necesidad de activos estables dentro del ecosistema. Los inversores institucionales, acostumbrados a la estabilidad y previsibilidad de los mercados tradicionales, recurren a las stablecoins como refugio seguro dentro del volátil mercado de las criptomonedas. Las utilizan para cubrir sus posiciones, realizar transacciones y gestionar su exposición general al riesgo.

Stablecoins ganadoras

Y esto es lo que explica, hasta cierto punto, el enorme incremento de las stablecoins dentro del ecosistema. De hecho, la emisión de stablecoins aumentó en 7,7 mil millones de dólares desde el lanzamiento de los ETFs de Bitcoin. Un dato que subraya el papel fundamental desempeñado por las stablecoins en la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.

En Dune Analytics podemos ver de forma mucho más clara la fuerza que de estos eventos en el último mes. Con un incremento de la emisión de stablecoin en el sector cripto, especialmente de nuevos players en este sector. Stablecoins como eUSD (Reserve), PYUSD (PayPal), GHO (AAVE) son las nuevas ganadoras en cuanto a crecimiento. eUSD ha registrado un incremento superior al  170% en un solo mes (eUSD).

Pero ha sido el gigante USDC, de Circle, quien ha sorprendido con un nivel de crecimiento del 6% en el último mes. USDC tiene una capitalización de más de 32 mil millones de dólares, lo que le convierte en la segunda mayor stablecoin del sector (solo detrás de USDT). En este sentido llama la atención el rendimiento de USDT, cuyo crecimiento fue del 0% en el último mes. Lo que deja claro que USDT ha sido víctima de las variaciones de emisión/quema de token, lo que le ha dejado con un nivel de participación de mercado estable.

Regulación MiCA: Fomentando la confianza y la adopción

Dicho esto, podemos hablar de la implementación del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) en la Unión Europea. MiCA establece normas para la emisión y operación de stablecoins, abordando preocupaciones clave como la protección del inversor y la estabilidad financiera.

Este marco regulatorio ha tenido un impacto significativo en la adopción de stablecoins, especialmente USDT, USDC y PYUSD, que han experimentado un aumento en su uso y aceptación. Al proporcionar claridad regulatoria, MiCA ha infundido confianza en los inversores institucionales y ha allanado el camino para una mayor integración de las stablecoins en los sistemas financieros tradicionales.

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PYUSD (PayPal) ha sido una de las stablecoins ganadoras, al duplicar en un solo mes la emisión de PYUSD, pasando de poco más de 350 millones de dólares a 650 millones (un incremento de más del 170% en el último mes), y continúa con un impulso de emisión positivo. Gracias a su operativa, PYSUD puede fácilmente operar no solo en Europa (con MiCA) sino también en los distintos mercados donde PayPal tiene operatividad.

Respecto a USDT, cuyo crecimiento ha quedado congelado en un 0% de crecimiento, esto ha sucedido, incluso, cuando MiCA aún no está siendo ejecutada con todo su peso. Muchos exchanges europeos aún operan con USDT, por lo menos hasta el 31 de diciembre de 2024, que es cuando ya estarán plenamente forzados a abandonar el uso de esta stablecoin no regulada. Un panorama que puede jugar en contra de Tether y que puede llevar a la empresa a replantearse su posición respecto a la regulación MiCA en Europa.

Un pilar fundamental del ecosistema

Tal y como hemos visto, la combinación de la creciente demanda institucional, la llegada de los ETFs de Bitcoin y Ethereum y un entorno regulatorio más claro ha creado un terreno fértil para el crecimiento continuo de las stablecoins. A medida que el mercado de las criptomonedas continúa madurando, se espera que las stablecoins desempeñen un papel aún más importante en la facilitación de las transacciones, la gestión de riesgos y la conexión entre las finanzas tradicionales y las descentralizadas.

Si bien el futuro de las stablecoins parece prometedor, es importante reconocer los desafíos que aún enfrentan. La regulación sigue siendo un tema en constante evolución, especialmente en Estados Unidos, donde no existe nada 100% estable en ese sentido. Además, los reguladores de todo el mundo están buscando formas de mitigar los riesgos potenciales asociados con estos activos digitales. A ello, debemos sumar que la competencia en el mercado de las stablecoins se está intensificando con nuevos participantes y tecnologías emergentes que desafían el dominio de los emisores existentes.

Estabilidad y liquidez

Pese a estos desafíos, las stablecoins siguen fortaleciendo su presencia en los mercados por la necesidad de los inversores de contar con un activo estable. Su capacidad para proporcionar estabilidad y liquidez en un mercado volátil, junto con su creciente integración en el sistema financiero tradicional, las convierte en un componente esencial del ecosistema de las criptomonedas. A medida que la industria continúa evolucionando, las stablecoins están preparadas para experimentar una mayor adopción e innovación, allanando el camino para un futuro financiero más inclusivo y eficiente.